连平：“十五五”时期居民财产性收入将如何演变

2026-07-31 · 胜利优配

增加居民财产性收入是国家的一项既定政策，近年来一系列相关政策措施已经落地，正在产生积极的影响。当下推动居民财产性收入增加的政策有哪些 “十五五”时期我国居民财产性收入可能会出现哪些重要变化增加的主要方向在哪里本文将展开分析和讨论。 我国居民的收入主要包括四大构成，即工资性收入、转移性收入、经营性收入和财产性收入。作为四大构成之一的财产性收入也可以称之为资产性

增加居民财产性收入是国家的一项既定政策，近年来一系列相关政策措施已经落地，正在产生积极的影响。当下推动居民财产性收入增加的政策有哪些 “十五五”时期我国居民财产性收入可能会出现哪些重要变化增加的主要方向在哪里本文将展开分析和讨论。

我国居民的收入主要包括四大构成，即工资性收入、转移性收入、经营性收入和财产性收入。作为四大构成之一的财产性收入也可以称之为资产性收入，主要是指由资产和技术参与社会生产和生活活动所产生的收入，包括动产和不动产所获得的利息、租金、红利等收益，属于初次分配范畴并由市场机制主导，是居民收入的重要组成部分。财产性收入具有非劳动性、衍生性、增值性、多样性和风险性等特征。

作为居民人均可支配收入主要构成之一的财产性收入，近五年来规模小幅增加，但占比小幅下降。 2021年，我国人均财产性收入为3076元，2025年增至3490元；同期财产性收入占比却由8.8%降为8.0%，人均财产性收入增幅明显低于人均可支配收入，仅为1.6%。这种变化是由一系列重要因素推动的。

利息收入包括存款、理财产品和国债等的收益、是居民财产性收入的主要构成部分， 2025年占比约达70%，其发展变化对财产性收入的影响是决定性的。近年来，随着我国宏观政策更加积极，尤其是货币政策由稳健偏松走向适度宽松，我国进入了低利率时代，政策利率、存贷款利率和国债利率同步持续走低。部分利率创出了历史低位。2020年7天逆回购利率2.5%，2025年5月降至1.4%的历史低位；同期，1年期MLF由3.3%降为2.3%（2024年）；1年期贷款市场报价利率由2020年的4.15%降为3.00%；1年期存款利率则由1.5%左右降至0.95%；10年期国债收益率由3.20%降至1.6%（2024年底）历史低位。利率水平的整体下行，全面持续地降低了存款、理财产品和债券等生息资产的收益，是近年来居民财产性收入增长放缓的最主要原因。居民利息收入占比从2020年的约72%降至2025年的约70%。

房屋租金及与房产相关的收益是我国居民财产性收入的重要构成部分。近年来的变化趋势是增长逐步放缓，占比从 2020年的约18%降为2025年的约16%。其原因是2021年以来房地产市场进入持续调整阶段，城镇化步伐放缓导致人口流动放缓，各种与房产租赁相关的需求减弱、收入相应减少。房屋租金及房产相关收益增长放缓是近年来居民财产性收入增速明显下降的重要影响因素。

股权红利和证券投资收益在居民财产性收入构成中居第三位。长期以来，由于股市持续低迷、上市公司不重视分红，股权红利和证券投资收益增长较为缓慢。 2024年四季度，我国相关政策发生重大调整，股市开始重振，加上近年来监管部门十分关注上市公司分红，投资者的股权红利明显增加。2025年上市公司分红总量比2020年增加了约一万亿元，增幅约为67.8%，为当年居民财产性收入增长作出了不小的贡献。

3、 政策 “组合拳”撬动居民财产性收入增长

近年来，国家十分重视增加居民财产性收入，从顶层设计、资本市场、农村资产、金融产品、权益保护等 多 方面 系统发力 ，推动居民财产性收入增长。 “二十大”、“十五五”规划和政府工作报告均提出多渠道增加城乡居民财产性收入。有关部门 则作 出了 专项行动 部署， 提 出行动方案， 加强部门协调， 拓宽财产性收入渠道。 宏观政策的积极变化也为居民财产性收入增长提供了不断改善的宏观环境。在更加积极的财政政策推动下， 2024年底以来政府发债大幅增长，政府部门加杠杆必然带来资金相应流入居民部门。在适度宽松的货币政策基调下，市场流动性十分充裕有助于推动资产价格上升，增加居民的财产性收入。经过近五年来的调整，房地产市场正在底部徘徊，不动产价格相对趋向稳定。上述这些都有助于居民财产性收入的增长。

推动居民财产性收入增长的 针对性 政策主要涉及四大领域 。 首先是将资本市场作为 居民财产性收入增长 的主战场 。有关部门将持续 推动长期资金入市，打通社保、养老金、保险资金、企业年金入市堵点，放宽机构权益投资比例。强化上市公司治理，增强和优化央企国企市值管理，完善分红机制，严打 财务 造假和违规减持。持续加强投资者保护，完善退市与赔偿制度，严打内幕交易，降低中小投资者风险，切实保护好投资者权益。不断推进产品普惠化，丰富低 门槛 债券、基金、 REITs，适配普通投资者需求。

其次是拓宽金融体系多元增收渠道。推动个人养老金制度扩容， 落地 实施个人养老金制度，以税收优惠 +市场化投资补充养老金。丰富财富管理产品， 推动服务 和制度创新，支持银行券商、基金等机构推出更多、低 门槛 和稳健型的产品，适配家庭资产配置需求。适应房地产市场整体调整的大趋势，引导财富配置从房市 持续转向 股权、股票、债券、基金等多元金融资产。

再次 是盘 活农村 “沉睡”资产 资源 。 持续 推进集体经营性建设用地 改革 ，健全土地增值收益分配机制。盘活宅基地和农房，支持出租、入股、合作经营闲置农房、发展民宿等。发展和完善产权交易市场，建设农村产权交易平台，促进土地承包经营权和集体资产股份流转。通过持续、深入的改革，不断 盘活 农村 “沉睡”资产，增加农村家庭的财产性收入。

再其次是加强 居民 权益保障，筑牢财富增收的安全底线。强化法治护航，不断完善《证券法》 、 《信托法》等相关法律法规，强化财产权法律保护。从严监管，坚决打击非法 集资 、金融诈骗行为，规范理财市场秩序 。 完善社会保障体系，降低 预防性储蓄 水平，增强财产性收入的安全感。

进入 2026年，随着相关政策持续落地，财产性收入的总体格局将发生重要变化。财产性收入 增长速度 将明显加快，在居民可支配收入中的占比明显提升。 “十五五”期间， 财产性收入 增速有望回升至 4%以上，逐步接近居民可支配收入的平均水平；占比有可能达到9%以上。居民财产性收入增长 可能 在 2026年形成 趋势性 拐点，改变过去长期增速放缓态势，加快增长 步伐，推动 我国居民财产性收入进入一个新的发展时期。与发达 国家占比平均 水平 20%以上相比， 作为收入水平已跨进中等偏上的国家， 居民财产性收入占比不到 10%是很低的水平，未来 会 有很大的成长空间。

从结构上看， 新发展时期 的财产性收入将呈现一系列重要发展趋势。财产性收入中利息 收入 占比 将 持续回落。一方面，低利率常态化，存款和理财收益持续下行，无风险收益弱化。另一方面，居民部门的资金 将 持续从存款向基金、权益类转移，存款占比 将 持续下降。这种状况从 2025年以来已经开始显现 ，大批投资者在证券交易所开户，数万亿资金转入资本市场 。

权益类收入大幅增长。在强有力政策支持下， 2026年居民权益类收入增速将加快，占比将大幅提升。政策 一 方面 力 推完善上市公司分红、强化投资者保护；另一方面则推动各类长 线 资金入市 ； 市场上投资者通过公募 /ETF间接持股 扩客 。在低利率和 流动 性 充裕 的时代，越来越多的居民 将 从自行 “炒股”走向 买 基金长线持有。 2024年四季度，我国资本市场的政策发生了重大转变。除了上市公司分红、投资者权益保护和长线资金入市以外，央行和 货币政策 都 明确将给予 支持和呵护， 推出了支持资本市场的创新型政策工具， 并明确了 类平准基金 的制度性安排，首次将 央行的功能做 到了金融市场全覆盖。 应该清醒地认识到，资本市场宏观环境的根本改变 是权益类投资的重大利好， 有利于资本市场长期稳健发展和 权益类 投资 收益的增长。 尤其是新质生产力崛起带动优质高新技术公司上市，将持续提升资本市场投资价值。

与房产相关的收入（租金 +增值）将 逐步走稳 。经过近五年的调整，楼市普涨的时代已经过去，各地楼市 明显 分化，市场仍在企稳过程 之 中，租金回报 开始有所 抬升。大城市核心地区租赁的需求平稳，租金收入仍是出租者稳定的现金流。在改革的推动下，农村宅基地和农房正在 被逐步 盘活， 将 增加农村居民的租金收益。 2026年，与房产有关的收入在财产性收入中的占比将保持基本稳定。

新型财产性收入迅速崛起。随着 新质 生产力的发展，数据和知识产权 方面 的收益大幅增长，数据要素、专利、技术入股等 被 纳入分配，形成新 质 财产性收入。农村土地改革深化带来土地流转收益，农村土地经营权流转、集体经营性建设用地入市，都将推升土地流转收益。伴随 着 个人养老金、商业养老险普及，相关收益也会 长期 稳定地增加。

展望 “十五五”时期 ，在体制机制改革和相关政策的支持和推动下，我国居民财产性收入的整体规模将稳步扩大，收入结构 将明显 优化 ，权益类收入和新型财产性收入可能成为核心增量 。资本市场健 全 和完善、居民财富管理转型、农村产权制度改革、多元财富投资渠道的构建等 ， 将成为居民财产性收入拓展和提升的 有力 支撑。 当然，尚需清醒地认识到， 居民财产性收入平稳增长 ，仍 需关注资本市场的波动、房地产市场的调整、居民理财投资能力不足等 问题 带来的影响，理性 规避风险，合理设计和出台相关政策，稳健开展市场投资活动 。

(本文作者介绍：博士、教授、博士生导师，享受国务院政府特殊津贴。现任中国首席经济学家论坛理事长、首席经济学家论坛国际金融研究院院长、兼任复旦大学管理学院特聘教授、上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授。)

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博士、教授、博士生导师，享受国务院政府特殊津贴。现任中国首席经济学家论坛理事长、首席经济学家论坛国际金融研究院院长、兼任复旦大学管理学院特聘教授、上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授。

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